Облигационные обстоятельства

// Администрация Краснодарского края выпустила второй займ

Сегодня администрация Краснодарского края начинает размещение пятилетнего облигационного займа объемом в 1,5 млрд рублей. Его организаторами выступают Райффайзенбанк и Связь-банк. Это уже второй опыт публичных заимствований краевых властей — на днях они исполнили все обязательства по предыдущему трехлетнему займу объемом в 1 млрд рублей. Аналитики рынка считают, что это обстоятельство станет залогом успешного размещения нового займа. Главными же условиями активного интереса инвесторов к облигациям эксперты называют обусловленное кризисом ликвидности снижение спроса на корпоративные бумаги, а также прочный инвестиционный потенциал региона, в котором пройдет Олимпиада-2014. Однако эксперты предсказывают, что займ будет размещен под более скромный процент, чем тот, на который рассчитывает эмитент.

Как рассказала начальник отдела государственного долга департамента финансов, бюджета и контроля администрации Краснодарского края Раиса Болтянская, нынешний заем — уже второй выход региона на рынок широких заимствований. «Впервые мы обращались к инструментам фондового рынка в 2004 году, когда начинали размещение первого облигационного займа объемом в 1 млрд рублей сроком на три года. В декабре мы выполнили все обязательства по этому займу», — сказала Раиса Болтянская.

Новый выпуск будет иметь 10 полугодовых купонных периодов. Доходность по первым двум купонам определится в ходе пятничного размещения. Затем планируется фиксированная доходность: от 7,8% по третьему купону до 6% по седьмому-десятому купонам. Инвесторы могут воспользоваться полуторогодовой офертой, доходность по которой прогнозируется в размере 8,13%. Как сказала госпожа Болтянская, привлеченные на фондовом рынке средства планируется направить в модернизацию инфраструктуры и объектов, находящихся на балансе краевого бюджета.

Накануне размещения облигационного займа два международных рейтинговых агентства — Standard & Poor’s (S&P) и Fitch Ratings — оценили степень выполнения обязательств краевых властей по облигационному займу на среднем уровне — ему присвоен соответственно рейтинг «BB-» и рейтинг по национальной шкале «ruAA-». Агентства учли, что, несмотря на недостаточную предсказуемость и гибкость бюджета края, экономика региона достаточно диверсифицирована, а ожидаемые государственные и частные инвестиции обещают в среднесрочной перспективе значительно ускорить нынешние темпы ее развития.

Руководитель комитета по финансово-бюджетной политике краевого парламента Иван Артеменко считает практику публичных заимствований эффективной с точки зрения диверсификации кредитных инструментов. «Мы по-прежнему берем кредиты в коммерческих банках, но на актуальные, краткосрочные цели. Длинные кредитные ресурсы, которые необходимы для долгосрочных инвестиционных проектов, сегодня можно по более выгодным условиям привлекать посредством инструментов фондового рынка», — сказал господин Артеменко.

Аналитики финансового рынка считают, что сегодняшнее размещение второго выпуска облигаций администрации края пройдет успешно. По мнению генерального директора ООО «ФинЭкспертиза» Агвана Микаеляна, проект «Сочи-2014» является самым надежным залогом спроса на бумаги властей Кубани. «Это настолько мощный фактор, что он способен нивелировать в отношении бумаг Кубани все имеющиеся сегодня риски, связанные с фондовым рынком», — считает эксперт.

К числу рисков займа эксперты относят, прежде всего, продолжающийся кризис ликвидности на фондовом рынке РФ. «Это обстоятельство снизило интерес инвесторов к корпоративным бумагам, в образовавшуюся нишу вышли многие регионы страны. Но пока бумаги территорий считаются новинкой для российского рынка: несколько регионов вынуждены были осенью этого года отказаться от заявленных ранее облигационных займов», — говорит главный аналитик ГК «Регион» Александр Ермак. Он считает, что кубанской администрации удалось бы привлечь средства на фондовом рынке по более низкой цене, если бы размещение было отложено на более поздний срок.

Впрочем, старший аналитик ИК «АнтантаПиоглобал» Александр Хлопецкий полагает, что перенос размещения на более благоприятную с точки зрения рыночной конъюнктуры дату вряд ли оправдан в случае с бумагами властей Кубани. «В пользу размещения играют такие факторы, как быстрый экономический рост края, существенный приток инвестиций, низкая долговая нагрузка, высокие кредитные рейтинги и возможное внесение бумаг в ломбардные списки», — убежден эксперт.

Аналитик ИА «Финмаркет» Андрей Лусников сомневается, что властям края удастся привлечь средства игроков фондового рынка по установленным ставкам. «Эмитент предполагает, что сумеет вызвать интерес инвесторов, предложив ему сегодня доход в 8,13% годовых. Но уровень инфляции сегодня составляет 12%, и некоторые банки уже заявили о готовности поднять ставки доходности депозитов. Учитывая инвестиционную привлекательность края, размещение, скорее всего, пройдет успешно, но по ставке в 8,5–9%», — прогнозирует эксперт.

Виктория Макаренко 

http://www.kommersant.ru/region/rostov/page.htm?year=2007&issue=236&id=240807§ion=7271