http ://www .kommersant .ru26.07.2007

Энергетики приняли низкий старт

// Стоимость заимствования "Кубаньэнерго" снизила Олимпиада

Вчера состоялось размещение рублевых долгов "Кубаньэнерго" -- первого эмитента долгового рынка, вовлеченного в подготовку к Олимпиаде 2014 года. Повышение интереса инвесторов к инфраструктурным объектам в ЮФО обеспечило компании намного лучшие результаты, чем она могла бы рассчитывать до решения МОК. Стоимость заимствования для "Кубаньэнерго" оказалась меньше ожидаемой на 0,45 процентного пункта. Впрочем, эксперты считают, что воспользоваться географическим преимуществом в будущем смогут не все потенциальные эмитенты.

Вчера состоялся аукцион по размещению дебютных рублевых облигаций компании "Кубаньэнерго" на сумму 3 млрд руб. До проведения аукциона аналитики и организатор займа Альфа-банк прогнозировали, что "Кубаньэнерго" сможет занять рубли по цене около 8,3% годовых. По этой цене и были выставлены первые заявки потенциальных покупателей облигаций "Кубаньэнерго". Спустя полтора часа, когда общая сумма заявок на покупку облигаций приблизилась к 5 млрд руб., инвесторы стали переставлять собственные заявки на более низкие. В итоге ставка купона по трехлетним облигациям "Кубаньэнерго" была определена на уровне 7,85%.

Помимо аукциона "Кубаньэнерго" размещения рублевых долгов вчера провели еще две компании -- "Северсталь-авто", управляющая активами в Ульяновске и Татарии, а также "дочка" одного из лидера кабельной промышленности "Росскат" из Самары. Они тоже разместились с дисконтом к планируемой цене долгов (0,2-0,3 процентного пункта), но максимальную разницу получила "Кубаньэнерго" за счет принадлежности к региону проведения Олимпийских игр. "У инвесторов очень хорошее отношение ко всем энергетическим компаниям, особенно к компаниям с госучастием в капитале,-- говорит аналитик инвесткомпании 'Тройка Диалог' Анна Матвеева.-- А деятельность 'Кубаньэнерго' в первую очередь связана с обслуживанием предприятий сочинского региона в Краснодарском крае, что в период подготовки к Олимпиаде добавляет эмитенту дополнительные возможности развития в долгосрочной перспективе".

В ОАО "Кубаньэнерго" входят 11 электросетевых предприятий; оно обеспечивает электроэнергией Краснодарский край и республику Адыгея. По итогам прошлого года выручка компании составила 11,5 млрд руб., чистая прибыль -- 66,3 млн руб. В мае 2006 года 26,2% "Кубаньэнерго" приобрела компания "Промрегионхолдинг" (аффилирована с топ-менеджерами НК "Лукойл"). Остальные акции принадлежат РАО "ЕЭС России", подконтрольному государству.

Эксперты считают, что уверенности инвесторам, покупающим облигации, придает не столько сам факт проведения Олимпийских игр, сколько их поддержка государством. "Если с энергетикой в этом регионе что-то случится, это станет репутационным риском государства, которое должно будет обеспечить необходимые вливания",-- считает аналитик банка "Траст" Алексей Демкин. "После победы Сочи ясно, что государство будет поддерживать создание новых предприятий,-- добавляет Анна Матвеева.-- А плата за присоединение новых пользователей, которая введена в конце прошлого года, должна повысить рентабельность энергокомпаний".

По словам специалистов, вчерашнее размещение "Кубаньэнерго" станет новым ориентиром при последующих размещениях компаний сочинского региона. "Все объекты, вовлеченные в подготовку к Олимпийским играм, будут пользоваться повышенным вниманием со стороны инвесторов",-- говорит директор департамента инвестиционно-банковских услуг Транскредитбанка Роман Журков. По словам Алексея Демкина, в первую очередь это коснется компаний, которые будут вовлечены в развитие инфраструктуры региона,-- "строительных, транспортных, энергетических, телекоммуникационных". Но для них привлечение заемных средств станет таким же непроблемным, как для эмитентов с госгарантиями, учитывая, что их ценные бумаги будут в дефиците. "Сочи тем и славится, что там мало крупных предприятий -- потенциальных эмитентов долгового рынка",-- отметил начальника отдела организации облигационных займов Райффайзенбанка Олега Гордиенко.

Игорь Ъ-Орлов, Юлия Ъ-Чайкина